报告摘要:


         公司谋求战略升级。公司成立之初以轮胎模具为主要产品,苦心培育的液压硫化机成功推向市场,11年约占收入40%。11年公司公告收购世界著名的数控机床生产企业德国OPS 公司,以及意向性收购领航数控, 谋求向精密数控机床领域发展。同时,公司已经开始了工业机械人等相关技术的研究,未来有望进军自动化工业装备领域。


         2012年轮胎模具有望超预期。1)公司技术以直雕和铸铝为主,半钢胎为主,而“十二五”期间半钢胎投资有望超越全钢胎,从而带动半钢胎模具的发展;2)中国汽车保有量逐步提升,替换胎市场逐渐兴起,推动模具需求;3)国际巨头本地化采购推动模具行业发展。


         液压硫化机需求旺盛。公司液压硫化机销量10年的120台、11年预计超过200台,12年我们预计有望超过300台,实现转债的计划产能。需求主要来源于新投资轮胎生产线,以及原有生产线的升级改造。


         数控机床有望成为公司升级支柱。公司收购的OPS 是世界著名电火花加工机床生产企业,收购后部分生产搬至国内,有望降低成本,并快速提升在中国市场的占有率。意向收购领航数控是公司在机床领域的另一重大布局。


         预计公司11-13年EPS 分别为0.36、0.48、0.58元,对应当前股价的PE 分别为18.6X、13.6X、11.2X,按照2012年的业绩给予22倍的估值,公司的合理价格为10.56元,上调至“强烈推荐”评级。